Ativo ou Agnóstico?

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Por Craig Lazzara

A fim de gerar valor para seus clientes, um gestor de investimentos ativo deve desviar-se de um benchmark passivo - escolhendo setores, estilos ou ações individuais que o gestor prevê que irão superar.O valor do gerente depende da precisão de suas previsões ; quanto melhor ele identificar os melhores setores, ou estilos, ou ações, melhores serão seus resultados. Um gerente passivo, por outro lado, reconhece sua ignorância (literal) sobre retornos futuros.

Quão precisas as previsões ativas precisam ser? Quão precisos eles são na prática? Um experimento mental simples pode ajudar a explorar essas questões: pensaremos simplesmente em alternar entre crescimento e valor como forma de superar o desempenho do S&P 500®. Nos 10 anos encerrados em dezembro de 2022, o retorno total do S&P 500 foi de 12,6%, enquanto os índices S&P 500 Growth e S&P 500 Value retornaram 13,6% e 10,9%, respectivamente. Como Crescimento e Valor combinados compõem o S&P 500, o Anexo 1 não surpreende.

Suponha, argumentando, que um investidor mude anualmente para o estilo que ele prevê que terá um desempenho superior. Os limites do desempenho de tal investidor são mostrados no Anexo 2.

Um investidor que acertasse todos os anos hipoteticamente obteria um retorno composto de 18,2% no período; se ele estivesse errado todos os anos, o CAGR cairia para 6,6%.

Claro, é improvável que alguém que tente essa estratégia na vida real esteja correto - ou incorreto - todos os anos. A Figura 3 mostra como o retorno a uma estratégia rotacional tática varia dependendo da probabilidade de fazer a chamada correta. Com uma probabilidade de 0,1, por exemplo, no início de cada ano, o investidor teria 10% de probabilidade de escolher o melhor desempenho e 90% de probabilidade de escolher o pior desempenho.

Se todas as decisões fossem corretas (probabilidade = 1,0), o CAGR do investidor seria de 18,2%; se todas as decisões fossem erradas (probabilidade = 0,0), seria de 6,6%. O interessante é observar o que acontece entre esses limites, conforme resumido no Anexo 4.

A partir dessas observações, podemos fazer algumas inferências sobre as perspectivas de uma rotação de estilo bem-sucedida:

Os investidores passivos podem se sentir confortáveis ​​em seu agnosticismo.

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Nota do editor:Os marcadores de resumo para este artigo foram escolhidos pelos editores do Seeking Alpha.

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